在今天這個(gè)注意力只有8秒鐘的世界里，很難讓人相信，致富是關(guān)于市場(chǎng)的時(shí)間，而不是市場(chǎng)的時(shí)機(jī)。這就是為什么我們開發(fā)了自己的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的科技投資策略，我們尋找領(lǐng)先者，最好是持有十年，讓所有美味的阿爾法成熟--就像一瓶上等的Opus One葡萄酒。

當(dāng)涉及到適當(dāng)?shù)膫}庫自動(dòng)化時(shí)，這個(gè)論點(diǎn)是自己賣的。當(dāng)涉及到機(jī)器人和自動(dòng)化時(shí)，為全球供應(yīng)鏈提供動(dòng)力的倉庫代表著2300億美元的巨大市場(chǎng)?，F(xiàn)在是向85%的缺乏任何形式的自動(dòng)化、目前正在處理大量供應(yīng)鏈波動(dòng)的倉庫銷售機(jī)器人解決方案的最佳時(shí)機(jī)。巨大的倉庫自動(dòng)化機(jī)會(huì)正是我們近一年前投資Ocado集團(tuán)（AutoStore強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）的原因。就在最近，我們了解到一家挪威倉庫自動(dòng)化公司-AutoStore 正在進(jìn)行首次公開募股（IPO），所以我們想看看它是否會(huì)提供比Ocado集團(tuán)更好的替代品。

AutoStore 首次公開募股

AutoStore是一家機(jī)器人技術(shù)公司--通過第三方分銷商提供自動(dòng)存儲(chǔ)和檢索系統(tǒng)（AS/RS）以及倉庫管理和控制系統(tǒng)（WMS/WCS）的領(lǐng)先供應(yīng)商。

該公司的歷史可以追溯到1996年，故事真正開始于2019年，當(dāng)時(shí)私募股權(quán)公司Thomas H. Lee Partners（THL）收購了AutoStore，然后將該公司40%的股份出售給軟銀（THL仍然擁有AutoStore略高于50%的股份）。冗長(zhǎng)的492頁AutoStore IPO招股書提供了美元的財(cái)務(wù)信息，這是非常方便的，但由于正在合并的法律結(jié)構(gòu)（Automate LuxCo和Terminator）相當(dāng)混亂，所以閱讀起來很困難。拋開這些雜亂無章的東西，我們看到的是一家專注于倉庫主要痛點(diǎn)的公司--存儲(chǔ)和分揀--占倉庫運(yùn)營(yíng)成本的63%。

圖片來源：AutoStore

AutoStore 在他們的招股說明書中廣泛地描述了藍(lán)海機(jī)會(huì)，也許過于廣泛。最好通過自下而上的方法來理解AutoStore 聲稱是多維數(shù)據(jù)集存儲(chǔ)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

立方體存儲(chǔ)

在立方體存儲(chǔ)中，產(chǎn)品被存儲(chǔ)在堆疊在高達(dá)18 英尺的立方體中的容器中，微型機(jī)器人在立方體頂部移動(dòng)以取回裝有貨物的容器。這種靈活而精確的解決方案特別適用于高吞吐量需求和空間受限的倉庫。它是市場(chǎng)上最密集的解決方案，鑒于其模塊化，安裝后很容易擴(kuò)展。

圖片來源：AutoStore

根據(jù)部署和安裝的數(shù)量上來看（截至2021 年6 月為667 次安裝），AutoStore 認(rèn)為自己是立方體存儲(chǔ)市場(chǎng)無可爭(zhēng)議的領(lǐng)導(dǎo)者，而市場(chǎng)上其他領(lǐng)先企業(yè)（即競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Ocado 和Attabotics）的安裝量為15 個(gè)（截至2021 年4 月）。AutoStore集團(tuán)的667 個(gè)安裝或合同中的大部分位于歐洲、中東和非洲(71%)，僅德國(guó)就占26%。大約18% 的裝置在美國(guó)。

雖然Ocado 的目標(biāo)是雜貨零售商，但AutoStore 的跨行業(yè)多元化程度要高得多。一些著名的AutoStore 客戶包括Best Buy、ASDA、Siemens、Ikea、UPS、John Deere 和DHL。

一種與行業(yè)無關(guān)的倉庫機(jī)器人解決方案- 圖片來源：AutoStore

AutoStore 正在做的事情看起來與Ocado 正在做的事情相似，因此看到這兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相互競(jìng)爭(zhēng)也就不足為奇了。

Ocado 集團(tuán)與AutoStore的紛爭(zhēng)

大約一年前，AutoStore 在美國(guó)和英國(guó)等多個(gè)司法管轄區(qū)對(duì)Ocado Group 提起了多項(xiàng)單獨(dú)的法律訴訟，最終裁決預(yù)計(jì)在2022 年3 月做出。作為回應(yīng)，Ocado 在今年早些時(shí)候針對(duì)專利侵權(quán)發(fā)起了自己的法律攻擊多個(gè)司法管轄區(qū)的索賠和美國(guó)的反壟斷違規(guī)索賠。

令人討厭的是，這些公司在爭(zhēng)奪知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法庭上浪費(fèi)時(shí)間和精力，因?yàn)檫@使兩者的吸引力降低了。可以花時(shí)間和精力來占領(lǐng)市場(chǎng)份額，其中有很多可以解決的問題。

AutoStore 列出了在立方體存儲(chǔ)之外更廣泛的AS/RS 空間中的成熟競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。除了新進(jìn)入者外，公司預(yù)計(jì)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)將加劇，其中包括（除其他外）以下名稱：

Daifuku（日本）——自1937 年以來一直是物料搬運(yùn)系統(tǒng)的領(lǐng)先供應(yīng)商，在26 個(gè)國(guó)家設(shè)有辦事處

Knapp（德國(guó)）——倉儲(chǔ)物流和自動(dòng)化領(lǐng)域的世界市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者之一，在全球擁有4500 多名員工和43 個(gè)分支機(jī)構(gòu)

范德蘭德（荷蘭）——世界第四大物料搬運(yùn)系統(tǒng)供應(yīng)商

TGW（奧地利）——在全球規(guī)劃和實(shí)施高度自動(dòng)化、面向未來的履行中心

上面列出的公司能夠處理更大更重的貨物和/或能夠以更激進(jìn)的定價(jià)提供更優(yōu)惠的利用率。

AutoStore IPO 預(yù)計(jì)將籌集約2.76 億美元的凈收益，其中約2.366 億美元將用于償還賬面上近10 億美元的債務(wù)。雖然大筆債務(wù)值得關(guān)注，但該公司似乎正在管理這種風(fēng)險(xiǎn)。AutoStore 的招股說明書充滿了有趣的信息，但我們現(xiàn)在已經(jīng)足以回答這個(gè)大問題了。如果我們可以以合理的估值購買AutoStore 的股票，我們會(huì)嗎？

您應(yīng)該購買AutoStore 股票嗎？

如果95% 的主動(dòng)基金經(jīng)理都無法超越基準(zhǔn)，那么您認(rèn)為我們可以做到的原因是什么？這就是為什么我們不提供財(cái)務(wù)建議，我們只告訴您我們用自己的錢做出的投資決定。

事實(shí)證明，我們不能只是去說服證券公司購買一些挪威克朗，然后購買AutoStore 股票。即使我們獲準(zhǔn)在Nasdaq Nordic 等挪威交易所購買一些股票（如BICO Group），我們也無法在奧斯陸證券交易所（如Aker ASA）交易股票。為什么？誰知道呢，但看起來美國(guó)人即使愿意也不能購買AutoStore 的股票（我們自己的科技股票投資組合使用美國(guó)注冊(cè)賬戶）。因此，這提出了一個(gè)難題。

我們現(xiàn)在知道一家公開交易的公司是純粹的倉庫機(jī)器人技術(shù)，而Ocado 的風(fēng)險(xiǎn)敞口占總收入的7.8%，如果我們排除部門間收入（其中Ocado 出售自己的機(jī)器人解決方案）。問題是，我們無法購買AutoStore 股票來取代Ocado Group，而且我們不確定我們是否能夠做到。

對(duì)于隔壁有能力購買AutoStore股票的朋友，我們可以用我們的簡(jiǎn)單估值比率來看看合理的估值可能是多少。截至2021 年6 月30 日止六個(gè)月，AutoStore 的收入為1.496 億美元。這大約是每年3 億美元。路透社報(bào)道稱，此次IPO 可能會(huì)給AutoStore 帶來約100 億美元的估值，因此其比率約為33。

市值/年化收入

10,000 / 300 =33

它在富裕的一面，但可以接受，因?yàn)槲覀冎煌顿Y于簡(jiǎn)單估值比率為40 或更低的公司。外部因素正在增加對(duì)AutoStore 等解決方案的需求，因?yàn)閯趧?dòng)力短缺嚴(yán)重影響了全球供應(yīng)鏈。

AS/RS 解決方案通?？蓪⒖偝杀窘档徒?5%，其中絕大多數(shù)來自勞動(dòng)力成本的節(jié)省。

圖片來源：AutoStore

AutoStore現(xiàn)在有充分的理由投資倉庫機(jī)器人解決方案，特別是如果您認(rèn)為一些經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩可能即將來臨。

我們應(yīng)該出售Ocado 集團(tuán)的股票嗎？

我們一直在考慮的另一個(gè)問題是Ocado 對(duì)英國(guó)雜貨業(yè)務(wù)的敞口，該業(yè)務(wù)占收入的92.2%（去除了部門間機(jī)器人收入）。

圖片來源：AutoStore

鑒于我們聽說英國(guó)雜貨店貨架空空如也，我們現(xiàn)在真的希望在英國(guó)雜貨店曝光，還是我們應(yīng)該退出階段，而我們的原始投資損失10-15%？?jī)H僅因?yàn)镺cado 使用送貨服務(wù)并不意味著他們不會(huì)遇到問題——比如由于二氧化碳短缺而無法運(yùn)送冷凍食品。如果Ocado Group 下跌，而我們像對(duì)待我們持有的任何股票一樣逢低買入，那么我們投資的每一美元中有92.2% 是押注于英國(guó)雜貨行業(yè)，而不是倉庫機(jī)器人技術(shù)。如果我們要出售Ocado Group，現(xiàn)在是謹(jǐn)慎的時(shí)機(jī)

我們的倉庫自動(dòng)化主題沒有改變，但我們希望在一個(gè)非預(yù)期的行業(yè)（英國(guó)雜貨店）有如此高的風(fēng)險(xiǎn)敞口，這意味著可能是時(shí)候重新考慮我們的Ocado 立場(chǎng)了。Nanalyze Premium年度會(huì)員將是第一個(gè)知道我們是否退出Ocado Group 的人。

結(jié)論

純股票可以幫助投資者準(zhǔn)確了解他們押注什么。暴露于意外細(xì)分市場(chǎng)的股票會(huì)導(dǎo)致意外押注。如果您不投資純股票，那么當(dāng)您無意中的賭注變成梨形時(shí)，您將處于尷尬的境地。與Ocado Group 相比，AutoStore 更具吸引力，尤其是考慮到他們的解決方案與行業(yè)無關(guān)。由于我們不斷聽到勞動(dòng)力短缺，現(xiàn)在是實(shí)現(xiàn)倉庫自動(dòng)化的最佳時(shí)機(jī)。希望這家有趣的挪威機(jī)器人公司將在一個(gè)更容易為整個(gè)池塘的投資者所用的交易所上市。

挪威AutoStore在30多個(gè)國(guó)家/地區(qū)安裝了450多個(gè)設(shè)備，受到了一些最大品牌的信賴。

AutoStore具有革命性的基于立方體的倉庫自動(dòng)化。

我們系統(tǒng)最多可將您的存儲(chǔ)空間減少 75%，同時(shí)讓您的操作更快、更可靠。我們的機(jī)器人在黑暗中運(yùn)行，能耗接近于零。我們可以構(gòu)建任何形狀的立方體 - 并在不停止操作的情況下擴(kuò)展它。喜歡 Puma、Gucci、ASDA、博世、DHL、德州儀器和周圍一些最大的電子商務(wù)公司 - Stop Airhousing 和 Get AutoStore。AutoStore 通過我們的合作伙伴網(wǎng)絡(luò)在全球范圍內(nèi)分銷：https://autostoresystem.com/partners 我們的全球總部位于挪威的 Nedre Vats。美國(guó)總部位于新罕布什爾州德里。波蘭科沙林的生產(chǎn)工廠 在挪威、法國(guó)、德國(guó)、日本和英國(guó)設(shè)有辦事處。

AutoStore成立于1996年，是一家機(jī)器人技術(shù)公司，它發(fā)明并繼續(xù)引領(lǐng)著Cube Storage Automation，這是目前最密集的訂單履行解決方案。我們的重點(diǎn)是將具有人類能力的軟件和硬件結(jié)合在一起，以創(chuàng)造倉儲(chǔ)的未來。該公司是全球性公司，在全球30多個(gè)國(guó)家/地區(qū)安裝了產(chǎn)品。所有銷售均由合格的系統(tǒng)集成商網(wǎng)絡(luò)（稱為“合作伙伴”）進(jìn)行分配，設(shè)計(jì)，安裝和服務(wù)。

革命性的基于多維數(shù)據(jù)集的倉庫自動(dòng)化。我們的系統(tǒng)可將您的存儲(chǔ)空間減少多達(dá)75％，同時(shí)使您的操作更快，更可靠。我們的機(jī)器人在黑暗中運(yùn)行，消耗的能量幾乎為零。我們可以將您的多維數(shù)據(jù)集構(gòu)建為任何形狀-并在不停止操作的情況下對(duì)其進(jìn)行擴(kuò)展。與我們聯(lián)系并獲得設(shè)計(jì)。像Puma，Gucci，ASDA，Bosch，DHL，Texas Instruments以及其他一些最大的電子商務(wù)公司一樣-停止Airhousing并獲取AutoStore。