1.營業(yè)收入略有下滑,原材料降價+財務(wù)支出減少凈利潤大幅上升。

　　輕小型搬運車輛行業(yè)龍頭,電動倉儲車輛增長迅速。公司輕小型搬運車輛連續(xù)十年排名國內(nèi)第一,海外業(yè)務(wù)受全球叉車市場銷量下滑影響收入下降。報告期內(nèi)公司輕小型搬運車輛銷售收入7.80億元,同比減少11.32%。公司大力發(fā)展電動式倉儲車輛,報告期內(nèi)電動步行式倉儲車輛銷售收入2.10億元,同比增長7.37%;電動乘駕式倉儲車輛銷售收入0.36億元,同比增長31.15%,產(chǎn)品覆蓋面廣,在工業(yè)車輛中端及中高端市場占據(jù)了領(lǐng)先地位。

　　原材料價格下降,公司毛利率提高,營業(yè)利潤大幅上升。報告期內(nèi)公司產(chǎn)品綜合毛利率22.89%,同比提升2.63個百分點。其中手動倉儲車輛毛利率21.10%,同比提升2.6個百分點;配件及其他產(chǎn)品毛利率41.56%,同比提升5.87個百分點。

　　財務(wù)支出減少,期間費用降低。報告期內(nèi)公司銷售費率4.97%,同比上升0.86個百分點;管理費率8.42%,同比上升1.59個百分點;財務(wù)費率-1.31%,同比降低1.85個百分點。

　　2.切入AGV市場,產(chǎn)品開發(fā)完成。

　　2015年公司成立了上海諾力智能科技有限公司,提供以無軌AGV自動導(dǎo)引車為核心的現(xiàn)代物流倉儲整體解決方案,產(chǎn)品已經(jīng)開發(fā)完成。公司還聯(lián)合上海漠澤智能科技有限公司,成功研發(fā)出擁有自主產(chǎn)權(quán)的激光AGV和磁導(dǎo)式AGV。目前,公司正在研發(fā)叉車式AGV,今年有望實現(xiàn)銷售收入。

　　3.布局自動化立體車庫領(lǐng)域,已取得訂單。

　　2014年2月公司成立了浙江諾力車庫制造有限公司,主要從事機械立體停車庫、交通自動化設(shè)施的集研發(fā)、生產(chǎn)、安裝和維修。目前自動停車庫行業(yè)市場集中度較低,公司已取得的訂單主要集中在廣深和浙江地區(qū),客戶主要是房地產(chǎn)公司,2015年營業(yè)收入0.13億元,未來自動化停車業(yè)務(wù)前景廣闊。

　　4.盈利預(yù)測:

　　預(yù)計16-18年公司歸母凈利潤為1.27億、1.38億、1.54億,對應(yīng)EPS分別為0.79、0.86、0.96元,對應(yīng)PE分別為32X、30X、27X,給予“推薦”評級。

　　5.風(fēng)險提示:

　　工業(yè)車輛行業(yè)需求下滑。